文章摘要


2016 年 930 政策出台后,房地产融资受限,随着银行信贷、债券、股票定增、非标等传统渠道压缩,房企迫切寻找新的融资渠道,房地产资产证券化不断扩容。 本报告第一部分对房地产 ABS 发行和存量现状进行梳理,第二部分构建房地产 ABS 分析框架,第三部分详尽解析房地产 ABS 主要品种。房地产 ABS 市场概况: (1) 2016 年以来房地产 ABS 发行量激增。 18 年至今发行量近 2500 亿,供应链 ABS 成为发行主力, CMBS 和购房尾款 ABS 发行额占比也较高。 (2) 房地产 ABS 发行门槛高,以 AAA、 AA+主体评级为主。 (3)各类型房地产 ABS 具有其典型的期限特征。供应链 ABS 期限在 1 年左右;购房尾款 ABS 集中于 2-3 年期;物业费 ABS 通常会在优先级中按不同期限分档; CMBS 和类 REITs 期限较长,通常以 3 年为限设置回售条款。 (4)各类型产品采用多样化增信措施,供应链 ABS 增信措施相对较弱。

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